Snowflake(SNOW.US)上個(gè)月在軟件業(yè)有史以來(lái)最大的IPO中上市，募集了34億美元，在第一個(gè)交易日就翻了一倍多。這家基于云計(jì)算的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和分析公司以其三位數(shù)的收入增長(zhǎng)、高粘性的凈留存率，以及打破大型組織間數(shù)據(jù)豎井的顛覆性方法，令看漲者贊嘆不已。


“股神”巴菲特和Salesforc(CRM.US)的投資了放大了這種看漲情緒，散戶(hù)投資者紛紛買(mǎi)入該股。不過(guò)，這波漲勢(shì)將Snowflake公司的過(guò)去12個(gè)月市盈率推高至近170倍，使其成為市場(chǎng)上股價(jià)最高的科技股之一。

但投資者不應(yīng)該在當(dāng)前的泡沫水平上加倉(cāng)Snowflake，而應(yīng)該直接購(gòu)買(mǎi)Salesforce的股票。Salesforce還為投資者提供了進(jìn)入不斷增長(zhǎng)的云計(jì)算市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)提供了更廣泛的安全網(wǎng)。

Snowflake和Salesforce有什么不同?

Snowflake和Salesforce都為企業(yè)客戶(hù)提供基于云的SaaS(軟件即服務(wù))解決方案。

Snowflake公司的平臺(tái)通過(guò)公司的各種計(jì)算平臺(tái)收集和分析數(shù)據(jù)，并將結(jié)果集中起來(lái)，然后將結(jié)果反饋給Salesforce的Tableau等數(shù)據(jù)可視化平臺(tái)。

隨著組織或公司的增長(zhǎng)，基于云的平臺(tái)很容易擴(kuò)大規(guī)模。截至7月底，Snowflake公司為3117家客戶(hù)提供了服務(wù)，其中包括《財(cái)富》500強(qiáng)公司中的146家。

Salesforce的旗艦產(chǎn)品CRM(客戶(hù)關(guān)系管理)平臺(tái)幫助企業(yè)在云上管理客戶(hù)關(guān)系。IDC的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去七年里，Salesforce一直是全球最大的CRM軟件提供商，去年年底的市場(chǎng)份額為18.4%。

Salesforce還提供其他基于云的電子商務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)和分析服務(wù)。所有這些服務(wù)幫助超過(guò)15萬(wàn)家公司簡(jiǎn)化了操作，自動(dòng)化了某些任務(wù)，并降低了它們對(duì)人類(lèi)員工的整體依賴(lài)。

增長(zhǎng)對(duì)比

Snowflake公司2020財(cái)年的營(yíng)收飆升174%，至2.647億美元，2021財(cái)年上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)133%，至2.42億美元。

這些增長(zhǎng)速度令人震驚，但Snowflake公司目前仍未盈利；其凈虧損從1.78億美元擴(kuò)大到2020年的3.4850億美元，在2021財(cái)年上半年僅從1.772億美元小幅收窄至1.713億美元。

Salesforce的收入在2020財(cái)年增長(zhǎng)了29%，至171億美元，在2021年上半年增長(zhǎng)了30%，至100億美元，盡管大流行擾亂了全球許多業(yè)務(wù)。

去年，該公司的凈利潤(rùn)下降了89%，至1.26億美元，部分原因是該公司以157億美元收購(gòu)了Tableau，但在2020年上半年，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近六倍，至27億美元。

在不包括一次性費(fèi)用、基于股票的薪酬和其他可變費(fèi)用的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)上，Salesforce去年的收益增長(zhǎng)了9%，2020年上半年增長(zhǎng)了35%。該公司第二季度的非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的20.2%。

Snowflake尚未就今年剩余時(shí)間提供任何指引，但今年的收入可能會(huì)增長(zhǎng)一倍以上，但仍將處于無(wú)利可圖狀態(tài)。Salesforce預(yù)計(jì)全年?duì)I收將增長(zhǎng)21%-22%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益將增長(zhǎng)24%-25%。

為什么Salesforce是更好的投資選擇?

Snowflake公司的收入增長(zhǎng)要比Salesforce強(qiáng)勁得多，但它的增長(zhǎng)正在減速，而且缺乏清晰的盈利途徑。作為一家成立了21年的公司，Salesforce仍在實(shí)現(xiàn)令人印象深刻的增長(zhǎng)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，它應(yīng)該會(huì)保持持續(xù)盈利。

Snowflake還面臨著來(lái)自亞馬遜AWS Redshift和微軟Azure SQL Data Warehouse等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更直接的競(jìng)爭(zhēng)，而Salesforce則在CRM市場(chǎng)保持著絕對(duì)的領(lǐng)先地位。

但最重要的是，Salesforce的估值相對(duì)于它的增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是合理的。該股的預(yù)期市盈率為70倍，明年銷(xiāo)售額為11倍，這使得它比許多其他云股票便宜得多。即便Snowflake在2021財(cái)年將營(yíng)收增長(zhǎng)130%至6.1億美元，其股價(jià)仍將是上述估值的110倍以上。

Snowflake的核心業(yè)務(wù)仍在快速增長(zhǎng)，但投資者不應(yīng)該為一家好公司付出錯(cuò)誤的代價(jià)。然而，Salesforce是一家偉大的公司，目前仍然可以以合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)其股票。